新规引导上市公司持续稳定分红 提高回报投资者水平 持续提高回报投资者水平

本报记者 吴晓璐

上市公司分红规则迎来进一步优化完善
。新规10月20日，引导证监会就修订《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》） ，上市注册领取38元体验金白菜【Aurl:www.8233066.com】送888元以及《上市公司章程指引》（以下简称《章程指引》）现金分红相关条款向社会公开征求意见，公司进一步健全上市公司常态化分红机制，持续提高回报投资者水平。稳定沪深证券交易所同步修改完善上市公司规范运作指引，分红明确操作性要求 。提高投资

从此次修订内容来看
，回报主要是新规从加强对低分红公司信披约束、引导上市公司中期分红 、引导加强对异常高比例分红企业约束等三方面，上市完善优化现金分红监管制度，公司更好发挥投资端拉动作用，持续持续增强投资者获得感。稳定

在市场人士看来，注册领取38元体验金白菜【Aurl:www.8233066.com】送888元此次优化完善上市公司分红规则 ，是“活跃资本市场，提振投资者信心”一揽子举措的重要抓手，有望推动上市公司形成常态化分红机制，形成完善投资回报机制，提振投资者持股信心，形成价值投资 、长期投资理念，进而吸引更多长期资金入市，促进资本市场良性循环和繁荣发展 。

进一步提高A股分红水平

近年来，在监管部门引导和鼓励下 ，上市公司分红金额逐年增长。权威数据显示，2012年至今，上市公司分红总额年化平均增速13.3%，高于同期净利润总额平均增速（约10%）
。近年来，年度分红金额也已开始超过当年股权融资额。

“但与境外成熟市场相比，分红均衡性
、及时性、稳定性还有待进一步提升 ，投资者获得感有待增强，还有个别公司异常高比例分红，可能损害偿债能力和持续经营能力
，需要及时引导规制。”证监会表示 。

对于不分红的公司
，监管部门将通过加强披露要求等制度约束督促分红
。中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门以加强信披要求的方式，引导分红水平偏低的上市公司进行分红 ，符合市场逻辑，也符合全面注册制的监督理念。

“投资者通过上市公司的信披作出投资决策 ，上市公司分红情况也是影响投资者决策的一个重要影响因素，通过强化不分红或分红水平较低公司的信息披露
，可能引发资本市场对公司分红的‘用脚投票’，上市公司制定分红政策时会更加审慎 。”郑志刚进一步解释道。

对财务投资较多但分红水平偏低的公司，监管部门将重点关注 ，督促提高分红水平，专注主业。伟明环保董秘程鹏在接受《证券日报》记者采访时表示 ，监管部门关注企业财务投资情况，引导企业提高分红水平，有助于企业集中资金资源做好主业经营，通过实实在在提高企业竞争力和盈利水平来回馈股东 ，有助于维护资本市场稳定和长期健康发展。

此外
，监管部门通过便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次 ，同时还新增了对中期分红的完成时限要求
。今年中报上市公司分红数量已明显增多 。中国上市公司协会数据显示，截至8月31日，沪深两市共计162家上市公司公布了2023年中期现金分红预案，分红家数较去年同期提升了64%。

程鹏表示 ，简化中期分红程序，有助于引导上市公司提高分红频次，减少上市公司单次集中分红资金压力，使股东分红体验更好 ，并与国际主要资本市场趋同。

在郑志刚看来，上市公司能够持续稳定分红，一方面说明其经营是稳健的 ，公司对未来业务发展充满信心，向资本市场传递正面积极的信号，另一方面也是对投资者长期投资的回报 ，有助于培育长期投资理念。监管部门简化中期分红程序
，引导上市公司形成中期分红习惯 ，是为了引起上市公司对分红的重视
，进而制定合理的分红方案
，助力上市公司优化分红政策 ，减轻一次性分红对现金流的压力 。

督促公司持续稳定回报投资者

上市公司分红不能“一毛不拔” ，也不可“杀鸡取卵” 。每年的年报披露期，常常出现公司分红金额超过年度归母净利润的情况 ，引起市场关注。据Wind资讯数据统计 ，2022年 ，超过150家公司现金分红金额超过公司归母净利润。

郑志刚表示 
，如果上市公司超能力分红、一次分红过多，可能导致再次分红无以为继，对上市公司经营产生影响，最终可能会损害中小股东的利益
。

对于超能力分红 ，证监会表示，将对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响
。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，上市公司良好的经营状况是分红的基础，这是与引导上市公司高质量发展相一致的。分红也需要建立在可持续发展的基础上，超能力分红对公司未来经营会产生影响  。此次分红规则的优化 ，对于培养价值投资理念，引导上市公司更注重长期股东回报，具有重要意义。

整体来看 ，此次分红规则优化，有望推动A股形成常态化分红机制 ，提高投资者获得感 ，进而实现资本市场的活跃和健康发展。

郑志刚表示，近期 ，围绕如何活跃资本市场、提振投资者信心，监管部门出台了一系列举措 
，分红是其中的重要抓手 。投资者投资股票的目的就是要获得回报 
，如果预期收益稳定 ，投资者也就愿意进行更多投资，资本市场才能更加活跃、繁荣、稳定。相信分红规则的优化，将引导上市公司建立长期分红政策，在合理的范围内持续稳定回报投资者，鼓励投资者理性投资、长期投资。